ค้นหาความเข้ากันได้โดยสัญลักษณ์จักรราศี
ขณะที่ Patrick Soon-Shiong ตกอยู่ภายใต้แรงกดดันทางการเงินที่เพิ่มขึ้น ข้อตกลงในการขาย Los Angeles Times และสัดส่วนการถือหุ้น Tribune Publishing ของเขาจึงมีแนวโน้มมากขึ้นเรื่อยๆ
การวิเคราะห์
คดีความด้านเภสัชกรรมมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ ความต้องการของบริษัทเทคโนโลยีชีวภาพของเขา และการเป็นเจ้าของที่ไม่แน่นอนเป็นเวลาสามปีอาจช่วยส่งมอบทั้งสองอย่างให้กับ Alden Global Capital
อาคารลอสแองเจลีสไทม์ส (AP Photo/Richard Vogel)
การพัฒนาใหม่สามประการชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นใน Dr. Patrick Soon-Shiong ในการขาย Los Angeles Times รวมถึงเงินสดในสัดส่วนการถือหุ้น 24% ของเขาใน Tribune Publishing
ไม่ว่าสิ่งนั้นหรือ Soon-Shiong ต้องเผชิญกับการรีบูตที่มีราคาแพงและยาวนาน ตอนนี้ภรรยาและลูกสาวของเขามีส่วนเกี่ยวข้องกับการชี้แนะที่ไม่มั่นคงของมหาเศรษฐีในหนังสือพิมพ์ระดับภูมิภาคที่ใหญ่ที่สุดของประเทศ แหล่งข่าวหลายแห่งบอกกับฉัน Soon-Shiong มีประธานและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการ Chris Argentieri แต่ Times ขาดทั้งบรรณาธิการหรือผู้จัดพิมพ์ในการควบคุมเรือ
Alden Global Capital ได้บรรลุข้อตกลงเบื้องต้นในการเข้าซื้อกิจการ Tribune Publishing แล้ว Alden ก็ดูเหมือนจะไม่ใช่ตัวล็อค แต่มีแนวโน้มมากที่สุดที่จะชนะการประกวดราคาสำหรับ Los Angeles Times พร้อมกับ The San Diego Union-Tribune และอสังหาริมทรัพย์บางส่วน
Soon-Shiong ได้ปฏิเสธว่าทรัพย์สินนั้นมีไว้สำหรับขาย
หากการทำธุรกรรมทั้งสองผ่านไป Alden ซึ่งมีชื่อเสียงในด้านการลดค่าใช้จ่ายสามารถเป็นเจ้าของเมืองใหญ่สองแห่งที่ใหญ่ที่สุดของประเทศ ได้แก่ Times และ Chicago Tribune โดยเร็วที่สุดในช่วงกลางฤดูร้อน นอกจากนี้ยังจะหยิบเอกสาร Tribune อื่น ๆ เช่น South Florida Sun-Sentinel, The Hartford Courant และ New York Daily News
ความหวังทางการเงินสำหรับ Alden มากที่สุดคือการควบคุมของ Los Angeles Times, หนังสือพิมพ์รายวันชานเมืองใกล้ Los Angeles, The Orange County Register (ซึ่งเป็นเจ้าของอยู่แล้ว) และ The San Diego Union-Tribune (ซึ่งมาพร้อมกับ Times) นั่นจะเท่ากับการควบคุมตลาดขนาดใหญ่ทางตอนใต้ของแคลิฟอร์เนียโดยมีผู้อยู่อาศัย 40 ล้านคนในเมกะสเตทครึ่งหนึ่ง
เหตุใดเครื่องชั่งจึงเอียงมากขึ้นเรื่อย ๆ กับ Soon-Shiong ในการชำระสถานะความเป็นเจ้าของทั้งสองของเขาในธุรกิจข่าว
ผู้ให้คำแนะนำชี้ให้ฉันดูชุดสูทมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ที่ Sorrento Therapeutics นำมาเทียบกับ NantPharma ของ Soon-Shiong ในเดือนเมษายน 2019 ชุดสูทอ้างว่า Nant ทำการ 'จับและฆ่า' เมื่อเข้าถือหุ้นใหญ่ในยาที่มีแนวโน้มของ Sorrento จากนั้นหยุดการพัฒนา จุดประสงค์ที่แท้จริงของ Soon-Shiong คือการฟ้องร้องเพื่อหาวิธีการพัฒนายาที่คล้ายคลึงกันที่ NanPharma มีในการทำงาน
ชุดสูทเป็นเรื่องของบันทึกและ ได้รับการครอบคลุมอย่างกว้างขวางโดยสื่อการค้าสำหรับอุตสาหกรรมเทคโนโลยีชีวภาพ . การเคลื่อนไหวของ Soon-Shiong ที่จะยกเลิกถูกปฏิเสธเมื่อปีที่แล้ว ผู้พิพากษาเทอร์รี เกล็นน์แห่งศาลสูงของรัฐแคลิฟอร์เนียได้สั่งการให้อนุญาโตตุลาการบังคับ ซึ่งกำหนดไว้สำหรับวันที่ 22 กรกฎาคม
ฉันไม่มีทางที่จะแยกแยะบุญได้ อนุญาโตตุลาการบางกรณีไม่สามารถแก้ไขกรณีดังกล่าวได้ อย่างไรก็ตาม แม้แต่การยุติความเสียหายเพียงเศษเสี้ยวของค่าเสียหายที่ซอร์เรนโตพยายามหาก็อาจใช้เงินไปหลายร้อยล้านดอลลาร์ นั่นจะทำให้ Soon-Shiong หิวกระหายเงินสดในขณะที่เขายังให้ทุนสนับสนุนการริเริ่มที่มีราคาแพงใน บริษัท เทคโนโลยีชีวภาพของเขา
Los Angeles Times ไม่มีบรรณาธิการบริหาร ตั้งแต่ Norman Pearlstine เกษียณเมื่ออายุ 78 ในเดือนธันวาคม . การค้นหาบ่อทดแทนได้เริ่มต้นขึ้นก่อนที่ Pearlstine จะจากไป และเขารับงานนี้ด้วยความเข้าใจว่าจะใช้เวลาเพียงไม่กี่ปี และเขาจะช่วยระบุตัวผู้สืบทอดตำแหน่ง
ขณะนี้มีการขายที่รอดำเนินการซึ่งถูกกล่าวหาว่าอยู่ในโอกาสและ Alden เป็นผู้ซื้อที่มีแนวโน้ม ผู้สมัครอย่างน้อยสองคนได้ถอนตัวจากการพิจารณาตำแหน่งบรรณาธิการบริหาร พวกเขาเป็น เจนิส มิน ก่อนหน้านี้เป็นบรรณาธิการระดับสูงที่ Us Weekly และต่อมาของ The Hollywood Reporter; และ แอนน์ คอร์นบลุต รองประธานฝ่ายการดูแลระดับโลกที่ Facebook และก่อนหน้านั้นในอาชีพการงานของเธอในทีมสืบสวนที่ได้รับรางวัลพูลิตเซอร์ที่ The Washington Post
มินยืนยันกับฉันว่าเธอถอนตัวออกจากการแข่งขันแล้ว แต่ปฏิเสธที่จะพูดคุยถึงเหตุผลว่าทำไม (รายงานการถอนผู้สมัครรับเลือกตั้งและ Kornblut ครั้งแรก โดย Keith Kelly แห่ง New York Post ).
ความหลากหลาย และอื่น ๆ ปัญหาแรงงาน กำลังปั่นป่วนเช่นเดียวกับการเงิน ฉันคาดหวังให้ผู้สมัครคนอื่น ๆ ที่มีสิทธิสเตอร์ลิงทำตามความเหมาะสม ทำไมต้องก้าวเข้าสู่ลอสแองเจลีสไทม์สในช่วงเวลาแห่งความวุ่นวายด้วยการขายกองทุนเฮดจ์ฟันด์ เครือข่ายอื่นหรือใครจะรู้ว่าใคร?
จากวัสดุใน เรื่องราวของ Wall Street Journal เมื่อสองสัปดาห์ก่อน และอีกสามแหล่งที่ฉันพูดด้วย ดูเหมือนว่าการดำรงตำแหน่งเกือบสามปีของ Soon-Shiong ในฐานะเจ้าของ Times นั้นเป็นเรื่องที่ไม่มีความสุข
โดยเฉพาะอย่างยิ่งการบอกคือ Soon-Shiong ไม่เคยจ้างผู้จัดพิมพ์ที่มีประสบการณ์ในอุตสาหกรรม เขาบรรลุบทบาทนั้นโดยพื้นฐานแล้วในขณะที่ยังคงดูแลงานด้านเทคโนโลยีชีวภาพของผู้ประกอบการและพยายามคิดค้นการรักษามะเร็งและตอนนี้ยา COVID-19
Soon-Shiong เริ่มดำรงตำแหน่งโดยเพิ่มเจ้าหน้าที่ข่าวและลงทุนในระบบเทคโนโลยีใหม่และการอัพเกรดพื้นที่สำนักงานที่มีราคาแพง แต่ช่วงแรกๆ เขาเริ่มบ่นเกี่ยวกับการสูญเสียครั้งใหญ่ ประมาณการใส่ แท็บสำหรับความพยายามในการตอบสนอง ที่มากกว่า 100 ล้านเหรียญ นั่นเป็นเงินมากกว่า $500 ล้านที่เขาใช้ไป เพื่อรับเอกสารบ้านเกิดจาก Tribune Publishing ในเดือนมิถุนายน 2018 . เขายังสันนิษฐาน 90 ล้านเหรียญสหรัฐในหนี้สินบำนาญ ที่สหภาพทริบูน
ตามที่ผมเขียนไปเมื่อเดือนที่แล้ว Soon-Shiong ด้วยสัดส่วนการถือหุ้น 24% ของเขามีอำนาจยับยั้งที่ชัดเจน ผ่านการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นในขั้นสุดท้ายเกี่ยวกับการประมูลซื้อกิจการของ Alden สำหรับ Tribune Publishing ข้อเสนอเริ่มต้นของ Alden ที่ 14.25 ดอลลาร์เพิ่มขึ้นเป็น 17.25 ดอลลาร์ต่อหุ้นในวันที่ 16 กุมภาพันธ์ มูลค่า 630 ล้านดอลลาร์ ข้อตกลงนี้ได้รับการยอมรับในหลักการโดยคณะกรรมการพิเศษของสมาชิกคณะกรรมการอิสระสามคนของ Tribune Publishing ข้อเสนอซื้อกิจการยังคงต้องการการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นที่ไม่ใช่ของ Alden สองในสาม ซึ่งควบคุม 68% ของจำนวนหุ้นทั้งหมด เทียบกับ 32% ของ Alden
ในไม่ช้า Shiong สามารถจับราคาที่สูงขึ้นได้อย่างไม่มีกำหนด เขายังสามารถยึดครอง Los Angeles Times ได้นานเท่าที่ต้องการ โดยพยายามพลิกสถานการณ์ทางการเงิน และจ้างข่าวเด่นและผู้บริหารด้านธุรกิจสำหรับตำแหน่งที่ไม่ได้รับโฆษณาเหล่านั้น
เวลาไม่ได้อยู่ข้างเขาเนื่องจากขนาดของงานข้างหน้า การพังทลายของขวัญกำลังใจของพนักงานหรือการเติบโตที่เร็วขึ้นของการสมัครสมาชิกดิจิทัลแบบชำระเงินเต็มจำนวนไม่สามารถแก้ไขได้อย่างรวดเร็ว ปริมาณการพิมพ์ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง
จากสถานการณ์ เวลาและเงินที่ต้องใช้ในขั้นต่อไป ดูเหมือนว่า Soon-Shiong จะออกจากงานมากขึ้น ซึ่งน่าจะกลืนความสูญเสียจากการลงทุนใน The Times มูลค่า 600 ล้านดอลลาร์ของเขา
การเปลี่ยนไปใช้ข่าวของข้อตกลง Tribune Publishing/Alden นักวิเคราะห์อุตสาหกรรมที่เฝ้าติดตามบริษัทหลายแห่งและขอไม่ให้เปิดเผยชื่อได้นำฉันไปสู่ข้อมูลทางการเงินที่เปิดเผยต่อสาธารณะ โดยบอกว่า Alden กำลังใช้ประโยชน์จากการต่อรองอย่างหนัก
นี่คือคณิตศาสตร์:
ข้อเสนอของ Alden ที่ 17.25 ดอลลาร์พร้อมหุ้น 36.6 ล้านหุ้นที่มียอดจำหน่ายในราคาซื้อประมาณ 631 ล้านดอลลาร์
Tribune Publishing ไม่มีหนี้สินและมีเงินสด 100 ล้านดอลลาร์ นั่นทำให้ราคาที่แท้จริงลดลงเหลือ 531 ล้านดอลลาร์
Tribune Publishing ได้ประกาศเมื่อวันที่ 16 ธันวาคมว่า ขายธุรกิจขายตรงที่ประสบความสำเร็จ BestReviews ในราคา 160 ล้านดอลลาร์ . เงินสดจะมาในตอนปิดท้ายสุดโดยรายละเอียดยังรอดำเนินการอยู่
นั่นทำให้มูลค่าที่แท้จริงของข้อเสนอลดลงเหลือ 371 ล้านดอลลาร์
ในที่สุด บริษัทบอกนักลงทุนในแถลงการณ์ 'แนวโน้ม' ในเดือนตุลาคมว่าคาดการณ์กำไร 36 ถึง 39 ล้านดอลลาร์สำหรับไตรมาสที่สี่ของปี 2020 ผลลัพธ์ที่แท้จริงจะถูกรายงานในไม่ช้าเมื่อมีการเปิดเผยผลประกอบการทางการเงินในปลายเดือนนี้
เพิ่มทั้งหมดนั้นเข้าไป และมูลค่าที่แท้จริงของข้อเสนอ Alden นั้นอยู่ในช่วง 330 ล้านดอลลาร์ หรือประมาณครึ่งหนึ่งจากที่ปรากฏ
แม้จะมีความไม่แน่นอนในปี 2564 Tribune Publishing ซึ่งอิงจากผลงานในปี 2020 นั้นอาจส่งมอบ EBITDA ได้ 100 ล้านดอลลาร์ (กำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย) หนึ่งปีหลังจากข้อตกลงปิดตัวลง
Triple EBITDA หรือมากกว่านั้น — ข้อเสนอของ Alden — เป็นมาตรฐานอุตสาหกรรมในปัจจุบัน นั่นก็เพียงพอแล้วที่จะได้กระดาษอย่างเช่น The Virginian Pilot ใน Norfolk หรือ The Columbus Dispatch อย่างไรก็ตาม Tribune Publishing เป็นกลุ่มน้ำหนักที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง นักวิเคราะห์อุตสาหกรรมกล่าวว่าด้วยขนาดและศักดิ์ศรีที่ควรสั่ง EBITDA ห้าหรือหกเท่า
ดังนั้นธุรกรรมที่เกือบจะเสร็จสมบูรณ์จึงเป็นเพียงการขโมยความพยายามของ Alden ที่มีมายาวนานนับทศวรรษในการดึงตลาดภูมิภาคในท้องถิ่นให้มากที่สุดเท่าที่จะทำได้
Heath Freeman CEO ของ Alden และผู้ก่อตั้ง Randall Smith กลายเป็นที่รู้จักในฐานะผู้เก็บเกี่ยวที่น่าสยดสยองเมื่อพวกเขาดึงผลกำไรจากชื่ออย่าง The Denver Post แรงผลักดันของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในการซื้อกิจการข่าวเพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ เป็นเวลากว่าทศวรรษแล้ว ซึ่งรวมถึงการประมูล Gannett และ McClatchy ที่ไม่ประสบความสำเร็จ
Alden เป็นผู้ลดต้นทุนสูงสุด แต่ Freeman และ Smith ก็รู้ดีถึงวิธีการรณรงค์การรัฐประหารอย่างไม่หยุดยั้งและผลักดันการต่อรองราคาอย่างหนัก
บทความนี้ได้รับการปรับปรุงชี้แจงว่า ผู้สมัคร 2 รายที่ถอนตัวจากการพิจารณาตำแหน่งบรรณาธิการบริหารเป็นผู้สมัคร ไม่ใช่ ชั้นนำ ผู้สมัคร